擊題目下方藍色小(xiǎo)字“全球央行觀察”關注我

從今年三季度以來，不論從實體(tǐ)經濟指标、金融指标還是先行指标來看，經濟下行壓力依然較大。當下正是我國(guó)經濟新(xīn)常态下的關鍵時期，市場最關心的是在經濟下行期間央行究竟會不會全面降息。那麽要如何判斷加息的時點呢(ne)？國(guó)家信息中心首席經濟師範劍平表示，全面降息需要滿足三大條件。

範劍平在接受《經濟參考報》專訪時表示：

• 貨币政策作(zuò)為(wèi)宏觀調控的工具，更多(duō)是一個技(jì )術性手段，貨币政策中的各種政策工具本身不帶有道德(dé)判斷。我們需要定向放松還是全面放松，要根據經濟形勢适時适度進行調整。

  
  

• 當我國(guó)經濟還處于合理(lǐ)增長(cháng)區(qū)間時，我們不需要全面放松，這時候用(yòng)定向的手段先解決最薄弱環節的棘手問題是對的，當然這不意味着将來沒有全面降準、全面降息的可(kě)能(néng)，形勢需要時也要果斷選擇适當的政策工具。

  
  

• 以降息為(wèi)例，世界各國(guó)央行的貨币政策都主要盯住CPI，同時還參考PPI和資産價格，資産價格主要是房價。去年我國(guó)CPI平穩、PPI明顯回落、房價居高不下，參考CPI就沒必要調整，看PPI就應該降息，看房價就應該加息，綜合考慮後我們的決策是不加息也不降息。今年PPI下降的幅度加大，CPI漲幅比去年縮小(xiǎo)，房價也開始掉頭向下了，我們降息的條件在逐步成熟，或可(kě)選擇定向降息，将來如果房價、CPI、PPI都下降就存在全面降息的條件。

談到未來央行貨币政策方向，另一位重要人物(wù)、央行首席經濟學(xué)家馬駿于上周六表示，中國(guó)經濟出現硬着陸的可(kě)能(néng)性非常低, 沒有任何理(lǐ)由在可(kě)預見的未來對中國(guó)經濟實施大規模的财政或貨币刺激政策。馬駿表示：

中國(guó)經濟出現硬着陸的可(kě)能(néng)性非常低。大規模的刺激政策并不會在每次經濟增速放緩時出現，這是外界需要認識的中國(guó)經濟的“新(xīn)常态”之一。盡管經濟增速放緩，目前中國(guó)的就業狀況依然穩定。但同時房地産、部分(fēn)國(guó)有企業以及地方政府融資平台的杠杆已經過高，對于這些領域的進一步放貸應該予以避免。

上周《中國(guó)證券報》評論預計，三季度數據将顯示經濟增速下行壓力依然較大、需求不足持續甚至加重、仍未解決企業融資難且貴的問題，央行可(kě)能(néng)以多(duō)種手段降低實體(tǐ)經濟融資成本，擴大定向降息範圍，甚至在必要時啓動全面降息。該評論還指出，三季度GDP情況不容樂觀，四季度壓力依然較大。最為(wèi)突出的是，目前實體(tǐ)經濟實際利率較高。

央行數據顯示，6月非金融企業及其他(tā)部門貸款加權平均利率為(wèi)6.96%。考慮到當前PPI長(cháng)期運行在負值區(qū)間，企業融資成本普遍在8%以上，中小(xiǎo)企業融資成本更高，甚至可(kě)達10%以上。因此，降低企業融資成本已成為(wèi)當前貨币政策穩增長(cháng)重要目标。在經濟下行壓力依然較大的背景下，貨币政策降低融資成為(wèi)可(kě)能(néng)将體(tǐ)現三大特點

• 1、利率水平仍有下行空間。

• 2、未來可(kě)能(néng)繼續定向降息。

• 3、如果三季度經濟數據顯示穩增長(cháng)面臨較大挑戰，不排除可(kě)能(néng)全面降息。

浦發銀行分(fēn)析師曹陽在報告中表示，中國(guó)央行仍然有必要降息，而且考慮到目前國(guó)際貨币政策環境，中國(guó)央行降息的成本并不高：

• 我們認為(wèi)央行對銀行間市場低利率的擔保會進一步提升風險偏好，“套息交易”增加對風險資産價格影響會更大些，而這些資金未必進入實體(tǐ)經濟領域。這使得未來通過降低基準利率來改善企業融資成本依然是較為(wèi)必要的。

中國(guó)經濟增長(cháng)預期下調

中國(guó)社科(kē)院數量所副所長(cháng)李雪(xuě)松稱，對于明年的經濟目标，有的建議繼續設定為(wèi)7.5%的觀點，也有建議設在7%的，以及6.5%-7%的，但是即使是要實現7%的增速，也需要努力才可(kě)實現。

發改委宏觀研究院副院長(cháng)陳東琪對中國(guó)今、明兩年GDP增速做出預測，2014年為(wèi)7.3%－7.4%，2015年為(wèi)7.1%-7.2%。他(tā)甚至表示，明年政府如果沒有大規模刺激政策出台，GDP增速很(hěn)有可(kě)能(néng)在某些季度低于7%。

此外，國(guó)家信息中心經濟預測部首席經濟師祝寶良預計，今年中國(guó)GDP增長(cháng)速率将在7.3％左右，明年是7％或者略低于7％。

IMF的經濟學(xué)家則預測，今年中國(guó)的GDP增速在7.4％，明年預計在7.1％，然而，即便是經濟增速放慢，IMF仍認為(wèi)中國(guó)經濟放緩應被視作(zuò)“健康”的進展。

《華爾街(jiē)日報》對15位經濟學(xué)家的調查顯示，預計中國(guó)第三季度GDP同比增長(cháng)可(kě)能(néng)僅有7.2%，較二季度的7.5%将有所放緩，也将是2009年3月以來最低經濟增速。