周二（8月25日）晚間，中國(guó)央行宣布再次雙降，金融機構一年期貸款基準利率下調0.25個百分(fēn)點至4.6%；一年期存款基準利率下調0.25個百分(fēn)點至1.75%。下調金融機構人民(mín)币存款準備金率0.5個百分(fēn)點。

市場分(fēn)析稱，中國(guó)央行幅度的降準，可(kě)能(néng)因此釋放6780億元流動性。此外，那将是中國(guó)央行今年以來的連續第三次降準。而前兩次降準的效果并不盡如人意。

中國(guó)央行正在考慮的其他(tā)一個選項是僅對那些針對小(xiǎo)型私營企業大量放貸的銀行降低存準率。不過，這種策略之前曾經實施過，但實際效果有限。

中國(guó)央行進一步降準的其中一個擔憂在于：理(lǐ)論上，釋放更多(duō)流動性會增加人民(mín)币進一步貶值的壓力。

一、央行為(wèi)何再降準？

最直接的原因用(yòng)一句話概括就是：市場上流動的資金不夠用(yòng)了。

詳細地說，主要有以下幾個背景：

1、中國(guó)經濟放緩

通縮壓力雖然官方公布的2015年上半年的GDP增長(cháng)率為(wèi)7%，可(kě)從衡量宏觀經濟的分(fēn)項數據來看，中國(guó)經濟面臨較為(wèi)嚴峻的形勢。頭七個月，對中國(guó)GDP貢獻最大的固定資産投資以2000年以來最慢的速度增長(cháng)，首要原因是房地産投資崩潰。7月工業産出也隻是勉強高于3月觸及的四年低點。出口方面，中國(guó)1-7月出口同比-0.9%，進口同比-14.6%，貿易順差1.87萬億元。而根據英國(guó)《金融時報》的調查，中國(guó)7月勞動力需求出現2012年以來首次萎縮。批發價格已連續40個月下降，7月的下降有所加速。8月财新(xīn)中國(guó)制造業采購(gòu)經理(lǐ)人指數初值（PMI）為(wèi)47.1%，比上月下降0.7個百分(fēn)點，創下6年半以來新(xīn)低。國(guó)内需求不足，大宗商品價格走低，7月份的PPI降幅擴大至-5.4，為(wèi)09年底以來最低，通縮形勢依舊嚴峻。

2、資金面緊張

1）央行連續操作(zuò)釋放流動性壓力通過一組數據來感受下：8月18日,進行1200億元7天期逆回購(gòu)操作(zuò)，中标利率維持于2.5%。8月19日1100億元MLF，期限6個月8月20日，1200億元逆回購(gòu)但是，這些資金支持力度遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠。因為(wèi)從資金面表現看，利率并沒有下行，實際上加權平均的7天質(zhì)押回購(gòu)利率仍在繼續上升。今天的降準，正是說明了逆回購(gòu)、MLF這些措施已經解決不了目前的流動性問題了。

2）外彙占款大幅下降資本外流加劇。最新(xīn)數據顯示，中國(guó)央行和金融機構的人民(mín)币外彙占款7月份均創曆史最大下降，央行7月末人民(mín)币外彙占款26.4萬億元，環比減少3080億元，金融機構7月末人民(mín)币外彙占款28.9萬億元，環比下降2491億元。 7月份市場因此減少了7640.89億元的流動性。

簡單說，外彙占款是央行等金融機構為(wèi)了兌換外币而投放的本國(guó)貨币（人民(mín)币），從而客觀上增加了市場上流通的人民(mín)币數量。所以如果外彙占款減少，表明資本外流。

3）人民(mín)币彙率階段性走弱，銀行結售彙逆差擴大，為(wèi)穩定彙率央行花(huā)掉了很(hěn)多(duō)錢。

央行在8月11日讓人民(mín)币一次性貶值近2%，之後又接連兩天大幅下調人民(mín)币中間價，3天下來人民(mín)币累計貶值幅度達3.5%。而在外彙市場上，為(wèi)了穩定人民(mín)币的即期彙率，央行不得不投入真銀白銀來阻止即期彙率的大幅貶值。據一份調查顯示，未來人民(mín)币仍存在進一步貶值的預期，中國(guó)央行幹預彙率的壓力有增無減，這就是說，市場預期人民(mín)币還得貶值，央行為(wèi)此還得繼續砸錢來穩定彙率。7月銀行結售彙再現逆差2,655億元人民(mín)币（等值434億美元），在連續兩個月實現順差之後再現逆差。其中，銀行代客結售彙逆差1,743億元，創四個月最大。啥意思？就是大家更願意持有美元，資本流出壓力加大。

3、外部環境影響：如果美聯儲9月加息，不降準的話，資本會進一步外流而對市場造成嚴重沖擊。因此，央行選擇此時降準，是先下手為(wèi)強。

不利影響：

1）、釋放更多(duō)流動性會加重人民(mín)币的貶值壓力

2）、中國(guó)目前的廣義貨币供應量已經達到21萬億美元，接近美國(guó)的兩倍，再大幅增加，可(kě)能(néng)會推高通貨膨脹水平，引發資産泡沫。

央行是這麽說的：

中國(guó)人民(mín)銀行決定，自2015年8月26日起，下調金融機構人民(mín)币貸款和存款基準利率，以進一步降低企業融資成本。其中，金融機構一年期貸款基準利率下調0.25個百分(fēn)點至4.6%;一年期存款基準利率下調0.25個百分(fēn)點至1.75%；其他(tā)各檔次貸款及存款基準利率、個人住房公積金存貸款利率相應調整。同時，放開一年期以上（不含一年期）定期存款的利率浮動上限，活期存款以及一年期以下定期存款的利率浮動上限不變。

自2015年9月6日起，下調金融機構人民(mín)币存款準備金率0.5個百分(fēn)點，以保持銀行體(tǐ)系流動性合理(lǐ)充裕，引導貨币信貸平穩适度增長(cháng)。同時，為(wèi)進一步增強金融機構支持“三農”和小(xiǎo)微企業的能(néng)力，額外降低縣域農村商業銀行、農村合作(zuò)銀行、農村信用(yòng)社和村鎮銀行等農村金融機構準備金率0.5個百分(fēn)點。額外下調金融租賃公司和汽車(chē)金融公司準備金率3個百分(fēn)點，鼓勵其發揮好擴大消費的作(zuò)用(yòng)。