重磅 | 寶鋼股份、武鋼股份重組方案正式出爐

寶鋼股份吸收合并武鋼股份，位列全球上市鋼企三甲

  寶鋼股份(600019,SH)、武鋼股份(600005，SH)的重組方案正式出爐。

9月22日，寶鋼股份、武鋼股份兩家公司同時發布《吸收合并報告書》（下稱《報告書》），寶鋼股份向武鋼股份全體(tǐ)換股股東發行A股股票，換股吸收合并武鋼股份。寶鋼股份為(wèi)本次合并的合并方暨存續方，武鋼股份為(wèi)本次合并的被合并方暨非存續方。

  合并後的上市公司将成為(wèi)全球鋼鐵上市公司中粗鋼産量排名第三的“巨無霸”，業内人士表示，在本輪供給側結構性改革去産能(néng)、提高行業集中度為(wèi)目的的新(xīn)一輪鋼鐵行業兼并重組浪潮下，同屬央企的寶鋼股份、武鋼股份将起到示範作(zuò)用(yòng)，堪稱我國(guó)鋼鐵行業發展曆史上的裏程碑事件。

  與此同時，這一重組将優化兩家鋼鐵上市公司資源配置，發揮協同效應，加快培育世界一流鋼鐵上市公司，提升中國(guó)鋼鐵工業的國(guó)際競争力。

全球三甲“巨無霸”誕生

  根據《報告書》，寶鋼股份和武鋼股份的換股價格以上市公司 審議本次換股吸收合并事項的董事會決議公告日前20個交易日的股票交易均價為(wèi)市場參考價，并以不低于市場參考價的90%作(zuò)為(wèi)定價原則，換股價格确定為(wèi)：寶鋼股份4.60元/股、武鋼股份2.58元/股。由上述換股價格确定武鋼股份與寶鋼股份的換股比例為(wèi)1:0.56，即每1股武鋼股份的股票換0.56股寶鋼股份的股票。

  同時，寶鋼股份将吸收合并武鋼股份，武鋼股份現有的全部資産、負債、業務(wù)、人員、合同、資質(zhì)及其他(tā)一切權利與義務(wù)由武鋼有限承接與承繼，自交割日起，武鋼有限的100%股權由寶鋼股份控制。

  寶鋼股份是中國(guó)最現代化的特大型鋼鐵聯合企業，是世界500強寶鋼集團的核心成員，也是國(guó)際領先的世界級鋼鐵聯合企業,專業生産高技(jì )術含量、高附加值的鋼鐵精(jīng)品；武鋼股份擁有當今世界先進水平的煉鐵、煉鋼、軋鋼等完整的鋼鐵生産工藝流程，鋼材産品共計7大類、500多(duō)個品種。

    一旦交易達成，合并後上市公司将實力大增，無論是從營收還是産量，都将成為(wèi)全國(guó)鋼鐵産業無可(kě)争議的巨無霸。在上市公司層面，合并後上市公司将在全球上市鋼鐵企業中粗鋼産量排名第三，在集團層面，産量規模将超過河北鋼鐵，僅次于歐洲鋼鐵巨頭安(ān)賽樂米塔爾位列全球第二。

引領新(xīn)一輪行業重組浪潮

  目前，我國(guó)鋼鐵行業面臨着産能(néng)嚴重過剩，市場供大于求的矛盾。

數據顯示，2015年度中國(guó)鋼鐵行業粗鋼産量8.04億噸，占全球鋼鐵行業粗鋼産量的49.5%，産能(néng)利用(yòng)率僅為(wèi)67%。近年來，鋼鐵消費量呈現逐年遞減趨勢，鋼材消費将總體(tǐ)進入下降通道。

  甚至有觀點認為(wèi)，産能(néng)利用(yòng)率過低、供需嚴重失衡将成為(wèi)未來很(hěn)長(cháng)一段時期内中國(guó)鋼鐵行業發展面臨的突出問題。因此，化解鋼鐵行業産能(néng)過剩工作(zuò)成為(wèi)了鋼鐵行業脫困、調整、轉型升級的首要任務(wù)、攻堅之戰。

  與此同時，我國(guó)鋼鐵行業過于分(fēn)散，也影響化解過剩産能(néng)政策效果。2015年度中國(guó)鋼鐵行業前十名市場占有率回落至34.2%，産業集中度降至近十年來的最低點。

  鑒于此，國(guó)家在政策層面積極倡導供給側結構性改革，明确鼓勵鋼鐵企業通過兼并重組化解過剩産能(néng)，推進行業“去産能(néng)”。

    2015年3月份，工信部就《鋼鐵産業調整政策》公開征求意見，提出進一步組織鋼鐵行業結構優化調整，加快兼并重組，到2025年，前十家鋼企粗鋼産量全國(guó)占比不低于60%，形成3到5家在全球有較強競争力的超大鋼鐵集團。2015年底中央經濟工作(zuò)會議提出，要着力推進供給側結構性改革，将“去産能(néng)”作(zuò)為(wèi)2016年全國(guó)經濟工作(zuò)的五大任務(wù)之一，要求自2016年起，用(yòng)5年時間壓減全國(guó)粗鋼産能(néng)1-1.5億噸。

  正是在這樣的大背景下，兩家公司的重組将成為(wèi)鋼鐵行業整合的标杆，起到示範的作(zuò)用(yòng)，同時也被寄予更高希望。

  二者的合并後将對其同質(zhì)化産線(xiàn)進行優化，調整産能(néng)結構，減少産能(néng)重複投資，盤活存量産能(néng)資産，并不斷擴大獨有和獨特優勢産品市場份額；每個基地對應具有競争力的周邊市場，以市場化機制實踐鋼鐵去産能(néng)和供給側改革。

整合後的協同效應

  公告顯示，寶鋼股份和武鋼股份合并後會優化兩家鋼鐵上市公司資源配置，推動合并後上市公司提質(zhì)增效。二者在區(qū)位、研發、采購(gòu)、生産、營銷、産品、技(jì )術創新(xīn)、企業文(wén)化等方面都将發揮協同效應。

  目前，寶鋼股份的生産主要集中于上海寶山、南京梅山和湛江東山三大生産基地，武鋼股份生産主要集中于武漢青山。

  寶鋼股份和武鋼股份合并後，上市公司将全面統籌四大鋼鐵生産基地布局，全面整合國(guó)内沿海沿江戰略區(qū)位，多(duō)角度、體(tǐ)系化整合鋼鐵主業區(qū)位優勢，合理(lǐ)分(fēn)工布局周邊市場，有序對接中國(guó)和全球客戶，輻射21世紀海上絲綢之路經濟區(qū)域。二者将通過生産基地的布局優化，在原料、成品運輸倉儲等方面采用(yòng)集約化調配，實現降本增效。

  在研發方面，寶鋼股份、武鋼股份均擁有實力雄厚的研發資源，合并後上市公司将在合并後整合研發資源，集中優勢力量，共享服務(wù)平台，提升研發效率。

  采購(gòu)協同方面，合并後上市公司将受益于原材料及資材備件采購(gòu)規模的擴大、物(wù)流配送及倉儲管理(lǐ)優化以及與供應商良好信譽的共享，從而降低企業的綜合采購(gòu)成本。

  對于我國(guó)鋼鐵企業來說，除了産能(néng)嚴重過剩之外，還存在高端領域缺乏競争力的短闆。

  在這方面，寶鋼股份和武鋼股份在高端産品領域走在了市場的前列，二者具備很(hěn)強的薄闆制造能(néng)力。除闆材系列産品外，寶鋼股份在鋼管、武鋼股份在重軌、橋梁結構鋼方面各具優勢。

  通過合并重組，二者可(kě)以快速移植和整合各自在汽車(chē)闆、矽鋼、鍍錫（鉻）闆、工程用(yòng)鋼、高等級薄闆等領域的成果，迅速提升鋼鐵制造能(néng)力，強化二者核心及重要戰略産品的優勢地位，擔負起高端産品的研發重任，打造産能(néng)結構優化的全品種鋼材制造巨頭。

  在營銷協同方面，合并的上市主體(tǐ)将整合二者的營銷服務(wù)體(tǐ)系，打造行業領先的超前服務(wù)優勢。在渠道整合方面，二者将通過第三方服務(wù)平台歐冶雲商，實施“一體(tǐ)兩翼”戰略，建成最具競争力的鋼鐵服務(wù)共享生态圈。

合并後的投資亮點

  《報告書》顯示，強強聯合後，上市公司将成為(wèi)全球最具競争力的鋼鐵企業，實現鋼鐵報國(guó)強國(guó)夢，合并後上市公司将在全球上市鋼鐵企業中粗鋼産量排名第三、全球汽車(chē)闆市場産量排名第三、全球取向矽鋼市場産量排名第一。

  除此之外，合并後的上市公司将擁有世界前列的研發和技(jì )術優勢，進一步融合雙方的優勢技(jì )術，加速實現核心技(jì )術的突破，進一步提高創新(xīn)能(néng)力，合并後上市公司整體(tǐ)技(jì )術達到國(guó)際先進水平，部分(fēn)技(jì )術達到國(guó)際領先；極具競争力的成本優勢，擁有完善的成本控制體(tǐ)系，确保公司在成本端具備突出的競争優勢；行業領先的超前服務(wù)優勢，全品種供應能(néng)力，全方位營銷渠道覆蓋能(néng)力，全流程客戶服務(wù)體(tǐ)系。

  與此同時，二者的合并重組将極大地提升中國(guó)鋼鐵工業的國(guó)際競争力和影響力，進一步提高國(guó)際社會對中國(guó)鋼鐵工業技(jì )術水平和生産裝(zhuāng)備的認同感和接受度，為(wèi)我國(guó)鋼鐵行業參與“一帶一路”建設和國(guó)際産能(néng)合作(zuò)、加快中國(guó)鋼鐵企業“走出去”的步伐提供重要支撐。

培育最具投資價值的上市公司

  全球三甲的鋼鐵“巨無霸”，引領鋼鐵行業整合浪潮，成為(wèi)深化國(guó)企改革、落實供給側改革标杆，這些并不是這一世紀大重組的全部。

  根據規劃，合并後上市公司将以“成為(wèi)全球最具競争力的鋼鐵企業，成為(wèi)最具投資價值的上市公司”為(wèi)戰略目标，建成代表中國(guó)鋼鐵工業最高技(jì )術和實力水平，擁有鋼鐵技(jì )術自主知識産權、擁有國(guó)際鋼鐵行業話語權和強大競争力的世界一流鋼鐵上市公司。