我國(guó)鋼鐵行業去杠杆有望加速

從日前召開的“2017中國(guó)鋼鐵技(jì )術經濟高端論壇”上傳出信息，自新(xīn)一輪債轉股實施以來，我國(guó)鋼鐵行業已簽訂債轉股框架協議約1500億元，涉及中鋼、武鋼、馬鋼、河鋼等10個鋼鐵企業。

　　與我國(guó)大中型鋼鐵企業負債總額相比，當前債轉股占比僅4.2%。其中，實際落地或部分(fēn)落地的僅中鋼、太鋼兩家。而随着鋼鐵企業盈利的好轉，債轉股實施的難度進一步加大。工信部有關負責人表示，下一步将加快鋼鐵行業去杠杆，解決實際問題。

　　鋼鐵去産能(néng)效益明顯

　　在國(guó)家大力推進供給側結構性改革的背景下，鋼鐵行業取得了明顯的效益。

　　統計顯示，34家鋼鐵上市公司今年上半年主營業務(wù)收入增長(cháng)平均為(wèi)58%，淨利潤同比增長(cháng)406%；今年上半年，34家上市鋼企毛利率平均為(wèi)11.77%，較今年一季報的11.02%和2016年年報的10.13%，呈逐步提升态勢。

　　相關人士表示，上市鋼企淨利增長(cháng)率和毛利率提升，是鋼鐵行業去産能(néng)成效的一個很(hěn)好體(tǐ)現。而持續去産能(néng)必然緻使行業集中度提升，相關需求也湧向行業優勢企業，從而導緻相關企業的存貨周轉率提升。統計顯示，上半年34家鋼企的平均存貨周轉率為(wèi)3.83次，較一季報的1.78次大幅提升。

　　同樣，存貨周轉率提升也體(tǐ)現在每股現金流上。今年上半年，34家上市鋼企每股現金流平均為(wèi)0.17元，較一季報的0.01元有明顯增長(cháng)。其中，23家公司上半年每股現金流為(wèi)正，11家公司上半年每股現金流在0.30元以上。

　　随着企業經營收入提升、現金流逐漸充裕，負債率也同步下降。統計顯示，34家鋼企上半年平均負債率為(wèi)62.2%，較一季報的62.5%和去年年報的62.75%，呈逐漸下降态勢。

　　鋼鐵債轉股落地難

　　作(zuò)為(wèi)本輪債轉股破冰後最先受益的行業，一批鋼鐵企業也在去年底和今年上半年陸續與金融機構等簽署了債轉股框架協議，包括中鋼、武鋼、馬鋼、安(ān)鋼、南鋼、山鋼、河鋼、太鋼等，簽約金額約1500億元。

　　“與我國(guó)大中型鋼鐵企業負債總額相比，當前債轉股占比僅4.2%。其中實際落地或部分(fēn)落地的僅中鋼、太鋼兩家”，上述相關負責人坦言，“與其它輕工行業相比，鋼鐵行業的負債率相對較高。既要去杠杆，又要防止國(guó)有資産流失，同時兼顧職工安(ān)置、地方經濟等，可(kě)以說國(guó)有鋼企的去杠杆難度更大。”

　　“簽訂債轉股協議的10家鋼鐵企業，大部分(fēn)都是‘明股實債’，這實際上并沒有讓企業擺脫沉重的财務(wù)包袱。”冶金工業規劃研究院院長(cháng)李新(xīn)創在論壇上表示。

　　統計顯示，我國(guó)鋼鐵行業資産負債率從2008年突破60%後逐年攀升，在今年3月達到近年最高點。鋼鐵企業特别是國(guó)有鋼鐵企業杠杆之重，和投資沖動有很(hěn)大關系。2007年後，一些企業負責人對市場預期過于樂觀，過于追求速度和規模，熱衷上新(xīn)項目、出新(xīn)業績；商業銀行也願意向鋼鐵企業貸款，導緻企業債台高築。

　　業内人士表示，加杠杆容易，去杠杆難。一方面，處置國(guó)有企業資産的過程如果不順利，就會出現“舊賬變新(xīn)賬”，對企業現在的負責人産生負面影響；另一方面，銀行總是願意規避不良貸款，而處置資産勢必帶來一定損失，因此銀行積極配合國(guó)有企業去杠杆還需要做大量工作(zuò)。

　　“真正有降杠杆效果的是‘增股還債’和‘增股投資’，其中增股還債效果最明顯，這也是真正意義上的債轉股。”李新(xīn)創說，它由設立的基金對企業進行股權投資，權益資金進入後幫助企業償還債務(wù)。在這種情況下，總資産不變，但股東權益增加，企業負債減少。值得注意的是這種模式含有回購(gòu)條款，其實是“股權投資+看跌期權”的組合。

　　業内人士表示，在本輪債轉股提出之初，鋼鐵行業無論是産品價格還是行業的整體(tǐ)盈利水平，都處于曆史低谷水平。可(kě)見，相對于兩年前的行業低谷，企業盈利狀況的改善，将使得鋼鐵産業推進債轉股的意願下降。

　　去杠杆有望加速

　　“下一步将加快鋼鐵行業去杠杆，解決實際問題。如抓緊落實已簽訂的債轉股框架協議，支持債轉股實施機構多(duō)渠道籌資，出台《商業銀行新(xīn)設債轉股實施機構管理(lǐ)辦法》等文(wén)件。”工信部相關負責人表示。

　　同時，他(tā)提出了七方面舉措和建議，包括堅定推進去産能(néng)、深化國(guó)企改革、積極穩妥推進市場化法制化債轉股、推進行業企業兼并重組、推進金融去杠杆等。

　　早在今年3月，中鋼協就提出，要經過3年-5年努力，使得行業平均負債率下降到60%以下。

　　8月23日，國(guó)務(wù)院常務(wù)會議提出，将繼續把國(guó)企降杠杆作(zuò)為(wèi)“去杠杆”的重中之重，做好降低央企負債率工作(zuò)。會議還提出，未來将推動發展前景好、有轉股意向的央企創新(xīn)模式，加快推進債轉股，“支持債轉股實施機構多(duō)渠道籌資；鼓勵國(guó)有資本投資、運營公司及有條件的央企基金采取各種市場化方式參與債轉股”。

　　種種迹象顯示，供給側結構性改革中難度最大的去杠杆工作(zuò)，将有望在今年下半年加快推進速度。（轉自網絡）