粗鋼産量高位徘徊

　　[中國(guó)鋼鐵企業網訊]據中鋼期貨分(fēn)析稱，中鋼協預估3月下旬全國(guó)粗鋼日均産量為(wèi)207.3萬噸，旬環比下降1.1%，為(wèi)連續兩旬環比下降。但是，從近幾旬數據來看，粗鋼日均産量始終徘徊于200萬噸附近，并無明确下滑趨勢。中物(wù)聯鋼鐵物(wù)流專業委員會公布數據，3月鋼鐵行業PMI生産指數為(wèi)39.7%，較2月上升4.5個百分(fēn)點。以上兩組數據表明，當前我國(guó)鋼材(3367, -18.00, -0.53%)市場整體(tǐ)供給壓力依然較大，去産能(néng)效果尚不明顯。

　　對于後期生産情況，我們認為(wèi)，鋼廠很(hěn)難大幅度減産。這主要考慮到以下三方面：其一，全國(guó)粗鋼産量第一大省——河北省，首當其沖為(wèi)重點環保對象，而我的鋼鐵網數據顯示，截至3月28日，唐山高爐産能(néng)利用(yòng)率已經降至86.32%，處于曆史相對低位，在這種情況下，雖然近期京津地區(qū)霧霾再次來襲，當地環保部門也未出台新(xīn)的舉措，鋼廠無新(xīn)增檢修計劃；其二，因原材料價格大幅回落，鋼廠盈利明顯提升，我的鋼鐵網數據顯示，截至4月4日，全國(guó)163家鋼廠中，有48.47%的廠家盈利，受利潤刺激，鋼廠不會主動減産；其三，3—5月為(wèi)鋼市傳統的需求旺季，鋼廠訂單增多(duō)也将削弱其減産意願中國(guó)鋼鐵企業網。

　　與此同時，目前鋼廠受累于産品庫存高企，也不會大幅擴産，上半年的首要任務(wù)還是消化庫存。中鋼協數據顯示，3月下旬末，重點鋼廠産成品庫存為(wèi)1542萬噸，雖較中旬末下降9.5%，但從曆史數據來看，距2月中旬創下的曆史新(xīn)高1726.6萬噸僅有184.6萬噸之差，依然屬于曆史高位區(qū)。總的來說，短期粗鋼産量将高位徘徊，難有大幅度波動。

　　需求正在逐步釋放

　　中物(wù)聯鋼鐵物(wù)流專業委員會發布的數據顯示，3月，鋼鐵行業新(xīn)出口訂單指數較2月下滑3.7個百分(fēn)點，至48.6%。不過，鋼鐵行業新(xīn)訂單指數結束此前連續3個月回落的态勢，大幅反彈13.7個百分(fēn)點，至46.1%。此外，中鋼協數據顯示，3月中旬，重點企業日均銷售鋼材165.3萬噸，較2月同期增加54萬噸。以上兩組數據表明，随着天氣的轉暖，鋼材已經進入傳統的消費旺季，下遊需求正在釋放。

　　貿易商鋼材、鋼坯庫存持續回落也印證了這一點。據中物(wù)聯鋼鐵物(wù)流專業委員會的數據，3月鋼鐵行業産成品庫存指數下降10.1個百分(fēn)點，至53.2%。據我的鋼鐵網數據，截至4月4日，唐山鋼坯庫存為(wèi)78.36萬噸，為(wèi)連續5周環比下降，較2月28日的局部高點126.2萬噸下降47.84萬噸。另外，鋼材五大品種庫存為(wèi)1740.245萬噸，較2月28日的局部高點1940.05萬噸下降199.805萬噸，也為(wèi)連續5周環比下降，且近幾周降幅明顯加大。在粗鋼産量無明确下降趨勢的情況下，貿易商庫存持續且大幅度回落表明了鋼市下遊需求的放大。

　　具體(tǐ)到下遊行業，房地産方面，國(guó)家統計局公布的數據顯示，1—2月，我國(guó)房屋新(xīn)開工面積為(wèi)16693萬平方米，同比下降27.4%，為(wèi)2008年金融危機以來的最大降幅；商品房銷售面積為(wèi)10466萬平方米，同比下降0.1%，且銷售額為(wèi)7090億元，同比下降3.7%。受銷售放緩影響，1—2月房地産開發企業資金來源2.12萬億元，雖然同比增長(cháng)12.4%，但增速繼續回落。由以上數據可(kě)以看出，房地産行業前期的增長(cháng)勢頭受到抑制。

　　近期房地産行業利空消息頻傳，先有2月興業銀行暫停辦理(lǐ)房地産夾層融資和房地産供應鏈金融業務(wù)的消息，後有3月杭州、常州等地房價松動的傳聞，均引發市場對房地産行業前景的擔憂，拖累鋼材市場。另外，今年銀行取消前期房貸優惠利率，導緻實際利率提高，在信貸收緊、利率上浮的背景下，預計房地産行業難現往年同期的輝煌。

　　不過，需要注意的是，房地産調控思路是供給和需求并舉，近期國(guó)家出台城鎮化規劃，且财政部、住建部決定，從今年起，将中央補助廉租住房、公共租賃住房和城市棚戶區(qū)資金整合歸并為(wèi)中央财政城鎮保障性安(ān)居工程專項資金，今年共計1158億元，比去年執行資金數額增長(cháng)14.3%。鑒于房地産行業在制造業中有全局性、關鍵性的影響，以及政府保持經濟在合理(lǐ)區(qū)間運行的需要，我們亦不可(kě)對房地産行業持過度悲觀态度——近期房地産再融資開閘、部分(fēn)城市醞釀放松限購(gòu)限貸等即可(kě)見政府對該行業的重視和依賴。

　　固定資産投資方面，1—2月，全國(guó)固定資産投資完成額為(wèi)30283億元，同比名義增長(cháng)17.9%，環比增長(cháng)1.33%。其中，鐵路運輸業固定資産投資完成額同比增長(cháng)16.81%，達到400億元。近期有關鐵路建設的利好消息較多(duō)：一是發改委核準1424億元鐵路投資項目，二是中國(guó)鐵路總公司600億元短期融資券獲注冊，三是國(guó)務(wù)院常務(wù)會議明确三項經濟推進措施，包括發揮開發性金融對棚戶區(qū)改造的支持作(zuò)用(yòng)、确定深化鐵路投融資體(tǐ)制改革、加快鐵路建設的政策措施等。由此可(kě)見，鐵路投資後期有望成為(wèi)推動固定資産投資增長(cháng)的中堅力量。

　　鋼廠補庫提振原材料價格

　　近日，市場上有關“鋼廠原材料庫存低，存在剛性補庫需求”的消息推動原材料價格反彈。從我的鋼鐵網數據來看，截至3月28日，鋼廠進口鐵礦石庫存平均使用(yòng)天數為(wèi)28天，處于曆史較低位置，國(guó)産礦更是下降至統計該數據以來的最低位——4天。

　　鋼廠焦炭(1254, -7.00, -0.56%)庫存也偏低，全國(guó)大中型鋼廠焦炭庫存平均可(kě)用(yòng)天數下降至12天。其中，華北、華南地區(qū)焦炭庫存平均可(kě)用(yòng)天數為(wèi)8.1天和8.9天，幾乎與去年最低水平持平。因此我們預計，現階段在鋼廠依然保持高開工率的情況下，剛性補庫需求将帶動原材料需求，進而推動原材料價格走高。

　　焦炭市場上，近期獨立焦化企業減産幅度擴大，我的鋼鐵網數據顯示，截至4月4日，西北、華東、華北、東北及華中地區(qū)開工率分(fēn)别較上月同期下降了12%、6%、4%、4%和2%，至80%、71%、74%、58%和90%，這也成為(wèi)提振焦炭價格的一大因素。

　　不過，預計原材料價格的反彈僅是階段性行情，随着鋼廠補庫的結束和焦化廠的逐步複産，價格将再次回落。

　　與鋼廠鐵礦石和焦炭庫存均偏低相比，港口庫存依然高企。截至4月4日，港口鐵礦石庫存為(wèi)11102萬噸，雖然連續兩周回落，但距3月1日創下的11193萬噸的高點僅有91萬噸的差距，回落幅度有限；天津港焦炭庫存為(wèi)269萬噸，與3月28日創下的新(xīn)高270萬噸僅有1萬噸的差距。此外，53家樣本獨立焦化企業焦炭庫存總體(tǐ)高位運行，其中對市場有風向标意義的華北地區(qū)平均焦炭庫存，3月28日為(wèi)2.9萬噸，雖較前一周下降0.12萬噸，但與春節期間相比，仍上漲了0.52萬噸。上述因素制約了原材料價格的反彈高度。

　　經濟增速下滑長(cháng)期困擾市場

　　1—2月宏觀各關鍵指标及3月彙豐PMI指數全線(xiàn)回落，遠(yuǎn)不及預期。2月末廣義貨币（M2）餘額為(wèi)113.18萬億元，同比增長(cháng)13.3%，增速自1月創下2012年6月以來的最低值後，回升0.1個百分(fēn)點；狹義貨币（M1）餘額為(wèi)31.66萬億元，較1月小(xiǎo)幅回升，同比增長(cháng)6.9%，增速較1月創下的紀錄最低水平回升5.7個百分(fēn)點；社會融資規模為(wèi)0.94萬億元，較1月創下的曆史新(xīn)高下降64%，且創4個月的低點。同時，M2與M1差值（6.4）創2013年以來的次高。顯然，以上指标表明市場資金壓力巨大，且資金活化程度不高。另外，3月彙豐PMI預覽值為(wèi)48.1，環比回落0.4個百分(fēn)點，且為(wèi)連續5個月下滑、連續3個月運行于50%以下。由此，市場預計一季度GDP增速将出現較大幅度下滑，市場悲觀情緒濃厚。

　　近日，發改委連批5條鐵路建設項目、國(guó)務(wù)院常務(wù)會議指出“抓緊出台已經确定的擴内需、穩增長(cháng)舉措”以及總理(lǐ)強調“有能(néng)力有信心把經濟運行保持在合理(lǐ)區(qū)間”的講話，都讓市場看到了政策紅利釋放的信号。此外，4月1日公布的3月中國(guó)官方PMI數據結束連續3個月回落的走勢，較2月上升0.1個百分(fēn)點，至50.3%，為(wèi)連續18個月守在50%榮枯分(fēn)界線(xiàn)上方，市場信心有所恢複。

　　但是，考慮到上屆政府在宏觀環境轉差的情況下，頻頻祭出刺激或微調政策，導緻市場患上嚴重的“政策依賴症”，此屆政府着力在穩增長(cháng)前提下進行調結構促轉型，且從去年年中及年底的兩次錢荒來看，本屆政府對于宏觀環境的變化具有更強的定力，并不希望市場對于政策有太多(duō)期待，因此我們預計，即使政府出台實質(zhì)性穩增長(cháng)舉措，其也隻是保證經濟運行于合理(lǐ)區(qū)間内，經濟增速較往年下滑的概率依然很(hěn)大，其将對市場産生負面影響，從而限制大宗商品的反彈幅度。

                                                                    來源：中國(guó)鋼鐵企業網