銀監會于4月18日下發的一份《關于開展進口鐵礦石貿易融資情況快速調研的通知》(下稱“通知”)在近日内流出，引起了軒然大波。銀監會下達的這份通知，旨在全面掌握進口鐵礦石貿易融資情況，防範相關風險。 事實上，從2013年下半年開始融資礦風險已經引起業内高度關注。在《華夏時報》記者在采訪中了解到，鐵礦石港口庫存往年正常為(wèi)7000萬噸，而目前一些港口庫存高達1.1億噸，超出的4000萬噸和貿易融資存在一定關聯。  

        随後有消息稱，“五一”之後鐵礦石貿易信用(yòng)證保證金比例或将大幅提高到50%以上，一時間鐵礦石價格承壓、貿易商資金鏈斷裂的預測滿天飛，鐵礦石期貨主力合約一度大跌4.52%。 4月29日，銀監會在其一季度經濟金融形勢分(fēn)析會上提及，商業與金融機構需加強風險管理(lǐ)時梳理(lǐ)分(fēn)析進口商品貿易融資基本情況，推動商品貿易融資健康發展。 與被稱為(wèi)“中國(guó)雷曼兄弟(dì)”的融資銅相比，融資礦是否也隐藏巨大風險？

      “在岸+離岸”融資鏈條 數據統計，截至4月25日，41個港口庫存總量為(wèi)1.13億噸。其中包括《通知》提及的14個區(qū)域分(fēn)别為(wèi)天津、河北、上海、江蘇、浙江、福建、山東、廣東、廣西、大連、甯波、廈門、青島和深圳，都是沿海港口地區(qū)。同時，截至4月25日，進口礦港口庫存總量仍保持在11263萬噸的高位，比前一周上漲了205萬噸。居高不下的鐵礦石庫存現象持續。

        同時根據海關總署的統計，2013年，全球一半的鐵礦石出口到中國(guó)，進口量達到8.19億噸，總價值高達6384億元，在大宗商品中進口總值規模僅次于原油。 但相互矛盾的是，根據中國(guó)鋼鐵協會的數據顯示，今年一季度粗鋼的産量環比下滑了約2%，鋼材價格指數也已經跌至2009年5月以來的最低點。此時，進口與産出互為(wèi)矛盾。 “這是典型的融資礦。”一位長(cháng)期從事貿易融資的業内人士告訴記者，與銅一樣，鐵礦石融資一樣借道銀行信用(yòng)證。  所謂信用(yòng)證，就是買方企業可(kě)以先不交付給賣方企業貨款，而是買方拿(ná)雙方簽訂的買賣合同，去銀行(進口方銀行，也稱開證行)繳納一定比例保證金之後，申請開出信用(yòng)證，由開證行先墊付貨款，直到信用(yòng)證承兌日到期，買方企業再将貨款支付給開證行。

        一位長(cháng)期從事此類交易的貿易商魏剛(化名)，給記者解釋了整個操作(zuò)流程。第一步，國(guó)内貿易商A與離岸公司B簽訂進口合同，随後在岸A在國(guó)内銀行開立信用(yòng)證，以離岸B公司為(wèi)受益人。 根據本報記者了解，在實際操作(zuò)中，銀行的信用(yòng)證承兌日可(kě)以分(fēn)兩種：90天和180天。而銀行根據企業不同的信用(yòng)，會在開立信用(yòng)證時，讓企業繳納一定比例的信用(yòng)證保證金。一般信譽好的企業，保證金比例大約在15%-20%。 第二步，離岸B公司利用(yòng)自己為(wèi)受益人的信用(yòng)證，在離岸銀行抵押開出背對信用(yòng)證，受益人為(wèi)鐵礦石第三方供應商。随後鐵礦石供應商在審核完信用(yòng)證子證後，按規定發貨，開出彙票，并在信用(yòng)證有效期内要求離岸銀行墊付貨款。 “但值得注意的是，企業利用(yòng)遠(yuǎn)期信用(yòng)證可(kě)以購(gòu)買出口方現貨，或者是正在運輸途中的準現貨。”魏剛告訴記者，然後通常進行兩種操作(zuò)：一是在拿(ná)貨後迅速脫手套現，這樣有兩個多(duō)月的時間窗口使用(yòng)這筆(bǐ)資金；二是B公司取得信用(yòng)證後在境外直接貼現，以相對低的成本融入外币或人民(mín)币(6.2590,0.0000,0.00%)資金轉回境内。

         至此，“融資礦”鏈條完成。在這個鏈條中，以1億元人民(mín)币的信用(yòng)證為(wèi)例，扣除2%左右的利率和财務(wù)費用(yòng)，企業可(kě)以獲得9800萬元的淨現金流，而這部分(fēn)已變現的資金将在90天後，償還給銀行之前為(wèi)其墊付的貨款，但在此期間，企業的這部分(fēn)貨款就相當于一個短期貸款，利息成本在3%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于國(guó)内8%的水平。 如此騰挪一圈，企業的融資成本比銀行借貸低5%。正是這些利益，為(wèi)企業利用(yòng)信用(yòng)證融資提供了方便之門。“幹嗎不用(yòng)信用(yòng)證？即使企業有錢周轉也要用(yòng)啊，這相當于低成本的間接融資。”一位長(cháng)期從事國(guó)際貿易的人士如是表示。

        但問題是，究竟有多(duō)少鐵礦石，在做“融資礦”？“目前1億噸的港口鐵礦石庫存大約30%-40%是鐵礦石融資進口。”在記者采訪過程中，一位華東地區(qū)長(cháng)期從事鐵礦石貿易的貿易主告訴記者，途徑主要是鋼廠和貿易商通過開立信用(yòng)證進口遠(yuǎn)期鐵礦石需求，然後從銀行獲得融資。 事實上，從2013年下半年開始，這種情況變得愈發普遍。一方面銀行對國(guó)際貿易的授信額度态度較開放，門檻也較低，另一方面在融資銅備受打壓的背景下，鐵礦石正代替銅成為(wèi)新(xīn)的融資工具，融資屬性不斷增強。

      “以10萬噸進口鐵礦石計算，企業可(kě)以獲得90天左右，低于銀行借貸利率5%的短期融資現金，面對這樣的利益，誰不心動？”上述貿易主告訴記者，但真正有多(duō)少規模，他(tā)搖搖頭說，“誰也說不清楚。” 事實上，“融資礦”問題，很(hěn)容易讓人感覺是下一個“融資銅”。但在本報記者采訪看來，和之前被高盛稱為(wèi)中國(guó)“雷曼時刻”的融資銅相比，風險已被放大。鐵礦石融資大部分(fēn)背靠真實貿易背景，并不存在“多(duō)家貿易公司把同一筆(bǐ)貨物(wù)倉單重複質(zhì)押，并獲得多(duō)家銀行融資”的模式。 “在實際操作(zuò)中，貿易主第一步要先把貨賣掉，實現成交，才能(néng)拿(ná)到現金。然後才能(néng)利用(yòng)信用(yòng)證的時間差進行短期融資套利。”上述貿易主告訴記者，現在設想，如果一旦礦市持續低迷，“融資礦”問題暴露，後果無非兩個：一個是礦商低價抛售；一個是把鐵礦石抵押給銀行。

        即便如此，這對銀行來說，仍不是一道易跨的門檻。根據本報記者了解，早在銀監會4月30日發布通知之前，一些銀行就對存量信用(yòng)證進行摸底。 “其實年初監管部門就進行了窗口指導，要求各銀行自查貿易融資，摸底信用(yòng)證規模。”一家國(guó)有大行華北地區(qū)分(fēn)行負責人告訴記者，今年開始，總行的要求是，各級行自查進口鐵礦石貿易融資的基本情況、風險情況、是否存在虛假貿易套利情況、已采取的風險防範措施、下一步拟開展的工作(zuò)、相關政策建議等。

        而對新(xīn)增量，各家銀行紛紛收緊信用(yòng)證融資，提高銀行開立信用(yòng)證時需繳納的保證金比例。本報記者從一家股份制銀行獲得的内部下發的文(wén)件中了解，對于新(xīn)增信用(yòng)證業務(wù)，按照審核标準劃分(fēn)企業信譽類别，并對其進口貿易公司的資質(zhì)确立更加嚴格的審批過程。這其中銀行的原則是，對于信用(yòng)風險較大的中小(xiǎo)公司來說，在向銀行開立信用(yòng)證時必須繳全額保證金。信用(yòng)風險較小(xiǎo)、信譽較好的企業，保證金從之前的20%提高到30%。并且銅價跌到銀行承受下限，企業将被要求追加保證金。

      “由于大宗商品受宏觀經濟周期影響比較大，一旦鐵礦石價格波動，存貨價值存在下跌風險，和融資銅相比，雖然鐵礦石的融資杠杆比較低，但由于鐵礦石在二級市場的流動性較差，對銀行壓力測試仍然會産生一定的風險。鐵礦石雖然單價低，但是整個市場的貿易規模僅次于原油，對整個銀行體(tǐ)系的壞賬風險不可(kě)忽視。”亞洲開發銀行風控專家諸蜀甯曾表示。(華夏時報)

                                                                                                            來源：蘭格鋼鐵網