本周，新(xīn)三闆又迎來一個利好消息，私募基金(PE)和創投基金(VC)有望加入新(xīn)三闆的做市商群體(tǐ)參與新(xīn)三闆挂牌企業的做市交易，這是即新(xīn)三闆開展做市商制度以來的重要舉措，将做市商從券商擴大至包括PE和VC，實質(zhì)上有利于中小(xiǎo)企業在新(xīn)三闆進行更理(lǐ)性的價值發掘和資産定價，從而進一步夯實新(xīn)三闆作(zuò)為(wèi)“金字塔”型多(duō)層次資本市場的塔基作(zuò)用(yòng)，扮演好為(wèi)更上層的創業闆、主闆起到企業孵化扶持的角色，切實搭建起尋求發展資本的企業與尋求企業潛力的資本之間的橋梁。

新(xīn)三闆，之所以稱為(wèi)新(xīn)三闆，兩個字很(hěn)關鍵“新(xīn)”和“三”。“三”，代表了它在中國(guó)多(duō)層次資本市場中所處的地位，是排在一闆(滬市主闆與深市主闆、中小(xiǎo)企業闆)、二闆(深市創業闆)之後，作(zuò)為(wèi)規模更小(xiǎo)、成長(cháng)更快的企業挂牌交易融資的闆塊，而在三闆之下還有可(kě)以視作(zuò)四闆的地方股權交易中心。

“新(xīn)”，則凸顯了它脫胎換骨的曆程與生命力，首先俗稱為(wèi)“三闆”的交易系統，其實早在數年前就已經建立，彼時是作(zuò)為(wèi)“一闆”、“二闆”退市企業的“收容所”，和北京、上海、天津、武漢四個城市國(guó)家級高新(xīn)技(jì )術園區(qū)注冊企業挂牌融資的市場，其次當時的老“三闆”，不允許除上述企業以外的地區(qū)或行業的企業挂牌交易，這也就限制了老“三闆”的企業數量規模，再次老“三闆”無論是交易制度、交易産品等方面仍非常初級、簡單，因此老“三闆”一直在低迷狀态下徘徊，了無生氣。

直到2013年底，新(xīn)三闆突破了原有的衆多(duō)藩籬，将挂牌企業擴大至全國(guó)所有地區(qū)的所有符合挂牌條件的企業，同時各地方政府也意識到新(xīn)三闆逐漸顯露的巨大潛力并加大了對轄區(qū)内企業登陸新(xīn)三闆的支持力度，而新(xīn)三闆也不斷得到監管部門的新(xīn)政策、新(xīn)制度，比如注冊制、做市商、中小(xiǎo)企業私募債、優先股等，甚至一些政策和制度在“一闆”、“二闆”市場也還未曾實施，可(kě)見新(xīn)三闆得到了從上到下、從政府到企業等各方面的極大關注和扶持。

截至目前，新(xīn)三闆挂牌企業已超過1200家，據預測到2014年底可(kě)能(néng)達到1500家左右，目前在新(xīn)三闆注冊的投資者接近10000個，市值總額超過500億人民(mín)币。今年年中，新(xīn)三闆的新(xīn)交易清算系統上線(xiàn)後，日均交易量猛增至1.5億元左右。新(xīn)三闆，由此涅槃重生。

那麽，新(xīn)三闆到底可(kě)以為(wèi)企業帶來哪些好處?

首先，新(xīn)三闆是一個公開的交易平台，可(kě)以為(wèi)企業或企業的投資者提供融資、定價、交易等服務(wù)，加之新(xīn)三闆挂牌的門檻遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于主闆和創業闆，所以适合目前規模尚小(xiǎo)但具有高成長(cháng)潛力的企業挂牌。

其次，通過在新(xīn)三闆挂牌，可(kě)以推動企業進行更加透明的公司治理(lǐ)，有利于企業的規範化經營，同時也可(kě)以促進企業長(cháng)期的健康發展。

再次，登陸新(xīn)三闆後的企業，将被視作(zuò)未上市公衆公司，可(kě)以突破“股東不超過200人”的限制，更便于企業因為(wèi)發展而進行大規模融資。

再次，新(xīn)三闆企業均是股份有限公司，其可(kě)公開交易的股票也可(kě)以作(zuò)為(wèi)有市場公允定價的支付手段之一，支持企業開展兼并收購(gòu)，而有市場公允定價的股票，也可(kě)為(wèi)在新(xīn)三闆企業被主闆或創業闆上市企業兼并收購(gòu)、或者新(xīn)三闆企業向創業闆企業進行轉闆時的估值基礎，而不再像非上市上闆企業一樣更多(duō)依賴淨資産數據。

再次，由于新(xīn)三闆企業在公司治理(lǐ)、财務(wù)透明、信息披露等方面的高标準，所以它與非上市上闆在融資風險方面就存在很(hěn)大的差異性，這有助于新(xīn)三闆企業在同等條件下以更低的成本進行融資，同時由于監管層鼓勵新(xīn)三闆企業通過優先股、中小(xiǎo)企業私募債、券商股權質(zhì)押回購(gòu)等多(duō)種方式進行融資，因此新(xīn)三闆企業在長(cháng)期困擾自身發展的融資難題上打破了銀行信貸或民(mín)間借貸的“華山一條路”，可(kě)以在一定條件下讓企業根據自身需要和市場環境自主選擇更有利的融資方式。

再次，在引入做市商制度并擴大做市商群體(tǐ)後，可(kě)以激發新(xīn)三闆企業股票的交易活躍度和交易量，這一方面有利于企業價值的發現和定價，另一方面也可(kě)以通過活絡的交投為(wèi)企業不同階段不同偏好的投資者提供一個方便進出的平台，不僅可(kě)以提高企業對投資者的吸引力，還可(kě)以為(wèi)企業進行員工股權激勵提供可(kě)能(néng)。

最後，新(xīn)三闆企業作(zuò)為(wèi)公開交易的上闆企業，可(kě)以比其他(tā)非上市上闆企業得到更多(duō)的市場或行業矚目，無形中為(wèi)企業提供了更多(duō)的曝光機會。

綜上所述，新(xīn)三闆的重磅推進，進一步強化了多(duō)層次資本市場體(tǐ)系的合理(lǐ)化構成，也為(wèi)打破企業融資難題提供了具有高可(kě)操作(zuò)性的現實手段。像安(ān)徽阜陽市下的一個農業大縣，主管部門就積極推動縣内的農業龍頭企業充分(fēn)利用(yòng)新(xīn)三闆可(kě)以為(wèi)企業帶來的各種優勢便利，為(wèi)解決以往農業企業融資渠道狹窄、融資規模有限、融資風險不可(kě)控等問題拓寬了思路和模式。

另外，一家身處遼甯撫順、深受資源枯竭問題困擾的特大型國(guó)有礦企，在努力嘗試産業轉型升級的過程中，也主動探索利用(yòng)新(xīn)三闆對國(guó)有企業“從資産到資本”轉化的混合所有制改革和對阻礙人才引進和激勵的國(guó)有企業體(tǐ)制機制進行突破。

可(kě)以說，新(xīn)三闆，或與滬港通一道成為(wèi)本屆政府在資本市場多(duō)樣化、便利化、實效化方面，推行深化改革、簡政放權的重要成績，為(wèi)中國(guó)企業、特别是私營中小(xiǎo)企業實現快速發展提供切實可(kě)行的解決之道。

（來源：邁企網。《券業觀察》本期值班主編：杜曉，值班編輯：薛明。）