在3月12日召開的兩會新(xīn)聞發布會上，周小(xiǎo)川表示，中國(guó)國(guó)際收支上“絕大多(duō)數資金的進進出出主要都是有正常的貿易和投資背景”，小(xiǎo)部分(fēn)投機性的熱錢“肯定是存在的”，但其“數量往往不容易準确地進行觀察”。

    周小(xiǎo)川認為(wèi)，部分(fēn)國(guó)家出現資本外逃，是由于投資者對所在國(guó)的環境喪失了信心，擔心财富沒有保障，中國(guó)也有這種現象，但數量極小(xiǎo)。周小(xiǎo)川還認為(wèi)，美聯儲加息“并不構成一個非常大的威脅”。

    銀行代客結彙是指外彙使用(yòng)者（境内企業/居民(mín)）取得外彙收入後，将外彙收入賣給外彙指定銀行；（銀行代客）售彙又稱購(gòu)彙，是指外彙指定銀行将外彙賣給外彙使用(yòng)者。銀行代客結售彙出現逆差，表明居民(mín)/居民(mín)持有美元的意願上升，持有人民(mín)币的意願下降。

    易綱則指出，“企業和個人在境内的金融機構的美元存款（2014年）增加了1000多(duō)億美元，今年1月份境内的美元存款又增加了400多(duō)億”，這說明中國(guó)企業和居民(mín)“都在優化他(tā)們的資産負債表，根據預期來調整資産的貨币結構和負債的貨币結構”。

    “這是藏彙于民(mín)的好現象”，易綱表示，“過去都是外彙儲備，都到中央銀行去了，現在企業、個人、金融機構願意多(duō)持有一些美元，像這種調整應該說是合理(lǐ)正常的。”

    中國(guó)正遭遇大規模資本外流

    就在一兩年前，因為(wèi)中國(guó)融資利率居高不下、人民(mín)币一路穩定升值，龐大的套利資金通過虛假貿易等各種形式，大量流入中國(guó)境内。

    但從去年下半年開始，一方面由于美國(guó)經濟不斷走前、美元不斷升值，另一方面由于中國(guó)經濟增長(cháng)乏力、房地産陷入低迷、人民(mín)币貶值預期增強，這一趨勢得到了逆轉：套利資金停止流入，中國(guó)遭遇大規模資本外流。

    1、資本項目巨額赤字

    資本項目記錄資本的國(guó)際流動。資本流出是指本國(guó)資本流向外國(guó)，它意味着外國(guó)在本國(guó)的資産減少、外國(guó)對本國(guó)的負債增加，本國(guó)對外國(guó)的負債減少、本國(guó)在外國(guó)的資産增加。

    外管局此前公布的數據顯示，去年四季度，中國(guó)資本和金融項目逆差達到912億美元，超過了2008年和2012年時期的規模，是1998年以來最大規模赤字。

    2、外彙占款連續減少

    外彙占款是指受資國(guó)中央銀行收購(gòu)外彙資産而相應投放的本國(guó)貨币。外彙占款減少，意味着受資國(guó)基礎貨币的減少。

    外管局此前公布的數據顯示，去年12月和今年1月，全部金融機構口徑外彙占款分(fēn)别環比減少1184億和1082億元人民(mín)币，分(fēn)别創下了2008年以來第一大和第二大下降值。

    3、急速擴大的服務(wù)貿易逆差

    中國(guó)國(guó)際收支平衡表經常項目中的服務(wù)貿易一直都是逆差，但最近以來，這一逆差規模不斷擴大。

    外管局此前公布的數據顯示，2014年中國(guó)服務(wù)貿易逆差為(wèi)1980億美元，比2013年高出59.1%；其中，第四季度服務(wù)貿易逆差達733億美元，比2013年同期高出170%。

    Orient Capital Research董事總經理(lǐ)安(ān)德(dé)魯•科(kē)利爾撰文(wén)稱，如此反常的高增長(cháng)背後，是中國(guó)投資者通過服務(wù)貿易渠道外逃的大量資金。

    資本外流規模有多(duō)大

    在一篇發給投資者的報告中，瑞銀證券首席經濟學(xué)家汪濤估算，僅去年四季度，中國(guó)除FDI(Foreign Direct Investment，外商直接投資)以外的資本流出規模高達1600億美元；全年資本流出（包括證券投資、其他(tā)金融項目流出、經常轉移及其他(tā)資本外逃）規模高達3240億美元（約合2萬億人民(mín)币）。而2013年，這一數據是淨流入560億美元。

    為(wèi)什麽會出現如此大規模的資金外流呢(ne)，汪濤主要有四個原因：

    第一，人民(mín)币升值預期消退，企業結彙意願減弱、留彙意願增強；第二，由于境内外利差收窄、彙率雙向波動加劇，套利資本消退甚至流出；第三，國(guó)内經濟乏力、房地産價格低迷，而美元升值，國(guó)内企業和居民(mín)可(kě)能(néng)加快了海外資産配置；第四，反腐導緻的資本外逃。

    美元指數是用(yòng)來衡量美元對一攬子貨币（歐元、日元、英鎊等）的彙率變化程度的指标。美元指數上一次沖擊100關卡的時候，正值亞洲金融危機。

    事實上，一部分(fēn)人早已看到了這一趨勢，并先行了一步。

    例如，陳小(xiǎo)魯（陳毅元帥之子）曾被認為(wèi)是安(ān)邦保險的實際控制人，他(tā)在今年年初否認了這一說法，稱其隻是安(ān)邦保險的戰略顧問。陳小(xiǎo)魯給安(ān)邦保險推薦的戰略，正是做多(duō)美元：

    “記得他(tā)（安(ān)邦保險吳曉晖）大手筆(bǐ)收購(gòu)招商銀行時（2013年年底2014年年初），我還告訴他(tā)，你現在有錢了，不能(néng)爛在一個鍋裏。現在中國(guó)經濟下行，美國(guó)經濟複蘇，要購(gòu)買美元資産。”

    資本外流弊與利

    資本外流的一個原因是在中國(guó)經濟增速放慢的背景下，中國(guó)資本主動走出國(guó)門，中國(guó)企業/居民(mín)在全球配置資産，這有利于分(fēn)散風險、藏彙于民(mín)、并提高收益率。

    中國(guó)龐大的外彙儲備規模曾因風險集中、受益少（多(duō)為(wèi)低收益的美國(guó)國(guó)債）而飽受诟病。去年5月，國(guó)務(wù)院總理(lǐ)李克強曾表示，“比較多(duō)的外彙儲備已經是我們很(hěn)大的負擔，因為(wèi)它要變成本國(guó)的基礎貨币，會影響通貨膨脹。”（從那時起到2014年年底，中國(guó)的外彙儲備從3.9838萬億美元縮減至3.8430萬億，減少了1408億美元。）

    2014年中國(guó)對外直接投資額達1029億美元，同比增長(cháng)14.1%，并首次成為(wèi)資本淨輸出國(guó)。

    中國(guó)目前仍有3.8430萬億美元（截止2014年12月底）的外彙儲備資産，2014年的GDP産值則超過10萬億美元。按照汪濤估算的2014年3240億美元的資本外流規模，沒有理(lǐ)由認為(wèi)這會有很(hěn)惡劣的影響。

    但這卻确實會給央行貨币政策帶來很(hěn)大壓力，使其在利率政策和彙率政策上左右為(wèi)難：

    資本外流會導緻國(guó)内流動性供給收縮，央行需要通過寬松政策來确保流動性供應；但這又可(kě)能(néng)進一步加劇人民(mín)币貶值預期，造成進一步的資本外流，并進一步造成國(guó)内流動性趨緊。

    管清友認為(wèi)，資本流出的壓力可(kě)能(néng)會掣肘貨币寬松的空間

    民(mín)生證券研究院院長(cháng)管清友認為(wèi)，央行可(kě)能(néng)會擔心陷入“資本流出——抵補基礎貨币缺口——貶值預期增強——資本加劇流出——更大的基礎貨币缺口”惡性循環而無法自拔，“最終釋放的貨币劑量不足以拯救羸弱的實體(tǐ)經濟，進而加大了中國(guó)經濟運行的風險”。

                                                     來源：搜狐财經